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华锐铸钢:好戏刚刚拉开序幕

发布日期:2014-8-4     浏览次数:1704

  今天逆势收升4.09%,换手率7.26%。公司为专业铸件制造商,将持续受惠于中国重工业发展的黄金周期。公司利润率逆势提升显示强大议价能力。今日投资《在线分析师》显示:公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.55、0.83和1.14元,对应动态市盈率为41、27和20倍;当前共有7位分析师跟踪,2位分析师建议“强力买入”,5位分析师建议“买入”,综合评级系数1.71。

  大型铸锻件是大型电站和造船、冶金设备的关键基础件,制造技术是重大制造技术中的关键技术之一,其质量直接影响到大型设备的整体水平和运行可靠性。公司承担着为重型机械设备提供高质量铸锻件的任务,重型机械设备是国民经济发展和国防工业的基础,发达国家对高精设备严格限制出口,因此国产大型铸锻件在未来很长时间内将有很大的发展空间。

  公司业务主要涉及下游行业是电站设备和船舶设备,根统计,大型铸件和锻件的每年需求量分别是12.6吨和21.6吨,这些需求数据还不包含大型石化设备、冶金矿山设备、海上石油钻探设备和航空军工设备的铸锻件,因此国内市场供不应求,每年国外进口占比大约30%左右。

  公司2008年业绩快报显示:实现营业收入86442.56万元,净利润12910.11万元,同比分别增长25.91%和66.19%,实现每股收益0.62元。增值税返还和购买国产设备所得税抵免是净利润增长大幅超过收入增长的主要原因。另外,三项费用率下降和毛利率第三、四季度提升也是净利润增长超过收入增长的两个重要原因。

平安证券认为,公司利润率提升显示强大议价能力。业绩快报显示市场对公司议价能力的担忧明显多余。2008年在原材料平均价格明显高于2007年的情况下,公司营业利润率和净利率分别上升1.9个百分点和3.61个百分点,显示公司不容置疑的议价能力。

  渤海证券表示,风电铸铁件将是09年拉动业绩增长的主要动力。08年10月底,公司自筹资金建设的瓦房店热加工基地提前1年时间建成投产,新增风电铸铁件40000吨。08年公司受产能限制主要生产风电轮毂和底盘产品,全年的产量大约在6000吨。新项目建成后,公司风电配套件产品新增加了过渡段、二级行星架、中箱体等新产品。下游客户主要包括华锐风电、日本三菱、丹麦VESTAS、德国恩德、东方汽轮机、北京汽轮机等6大厂家。由于下游需求旺盛,预计09年达产率在80%-90%,可为公司贡献收入近6亿元。

  大型水电铸钢件和大型锻件产能不断释放也可以保证公司未来2-3年的业绩增长。该两项目是公司首发上市募集资金项目,也是提前1年建成并于08年底投产。大型水电铸钢件产品立足进口替代,打破了此前一直被国外企业垄断的局面,相比其他铸钢件而言,该产品销售价格高,盈利能力强,对利润影响明显。大型锻件设计产能为25000吨,与铸件相比,大型锻件具有更大的市场空间,项目完全达产后预计可以为公司每年带来6.7亿元的收入。

综合来看,公司是行业龙头公司,技术水平正迅速接近国际一流公司,其所处行业目前仍然保持高景气度,产能的逐步释放为公司持续快速发展提供了保障。平安证券称,从未来两年净利润复合增长率来看公司将超过50%,维持推荐评级。

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